作為配角的功率半導(dǎo)體逐漸在半導(dǎo)體投資板塊嶄露頭角，成為2022年研究機構(gòu)最為看好的市場之一。疫情帶來的消費電子紅利、雙碳政策引發(fā)的新能源電動汽車熱潮、5G通信及云計算等加速普及，多重因素疊加之下，功率半導(dǎo)體需求持續(xù)拉高。據(jù)Omdia數(shù)據(jù)顯示，2021年全球功率半導(dǎo)體市場規(guī)模約462億美元，預(yù)計至2025年，全球市場空間有望達到548億美元，年復(fù)合增長率約5.92%。

從市場競爭格局來看，在Omdia統(tǒng)計的全球前十榜單中，僅安世半導(dǎo)體一家中國企業(yè)入圍。除此之外的九家企業(yè)中，功率半導(dǎo)體企業(yè)主要集中在歐美和日本地區(qū)，市場占有率約為全球市場的62.5%。相對而言，中國功率半導(dǎo)體廠商起步較晚，技術(shù)積累與國際巨頭間還存在著巨大的差距。

今年初，英飛凌、意法半導(dǎo)體等國際大廠紛紛表示2022年全年產(chǎn)能已排滿，預(yù)期今年功率半導(dǎo)體景氣度將持續(xù)高漲。在此趨勢下，歐美日等功率半導(dǎo)體企業(yè)不斷加大資本支出，擴大12英寸產(chǎn)能建設(shè)，以應(yīng)對旺盛的市場需求。聚焦國內(nèi)功率半導(dǎo)體市場，國產(chǎn)替代仍是主流趨勢。市場需求拉動之下，國產(chǎn)廠商不斷深化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，積極擴充產(chǎn)能，完善產(chǎn)品布局。

Fabless還是IDM？

功率半導(dǎo)體企業(yè)的經(jīng)營模式大致分為兩種，即IDM模式與Fabless模式?？梢钥吹剑幱谌蚯傲械墓β拾雽?dǎo)體廠商絕大部分都采用IDM垂直整合模式，而國內(nèi)功率半導(dǎo)體上市企業(yè)則以IDM為主，設(shè)計和代工為輔。

區(qū)別于其他半導(dǎo)體領(lǐng)域，功率半導(dǎo)體領(lǐng)域的核心不在于設(shè)計，而在于材料選擇、晶圓制造、封裝和模組集成。此外，功率半導(dǎo)體結(jié)構(gòu)簡單，不依賴于工藝制程，制造投入低于邏輯芯片。為追求更高的利潤，功率半導(dǎo)體公司更傾向于選擇IDM模式，或與代工企業(yè)建立長期合作關(guān)系。方正證券認(rèn)為，IDM模式將成為行業(yè)主流，有助于功率半導(dǎo)體企業(yè)把控產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，掌握上下游串聯(lián)與整合能力，從而加快交貨和品質(zhì)改善周期，同時有效控制整體成本和產(chǎn)品一致性。

在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中，有人做減法，有人做加法。聚焦于功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，士蘭微則屬于后者，該公司已經(jīng)成功從Fabless轉(zhuǎn)型IDM模式。去年3月，斯達半導(dǎo)體也開啟了Fabless到IDM的轉(zhuǎn)型之路，宣布募資20億元，專注SiC芯片研發(fā)和生產(chǎn)。而國際頭部廠商安森美則于2021年開始由IDM模式向更靈活的Fab-Lite模式轉(zhuǎn)型。由此，我們也可以看到，商業(yè)模式只能是輔助，如何強化自身技術(shù)優(yōu)勢，建立技術(shù)壁壘才是功率半導(dǎo)體企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注的重點。

探索科技（ID：techsugar）整理了21家滬深京主要功率半導(dǎo)體上市公司，其中有13家IDM公司，8家Fabless企業(yè)。從各家企業(yè)2021年財報中可以看出，21家企業(yè)2021年營收平均增長率約45.53%，有18家企業(yè)實現(xiàn)了營收正增長。從2021年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤來看，21家企業(yè)均實現(xiàn)了盈利，其中有4家企業(yè)凈利潤超10億元。

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)2021年財報

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)2021年財報

產(chǎn)能擴建進行時，研發(fā)投入持續(xù)上漲

從研發(fā)費用支出來看，21家功率半導(dǎo)體企業(yè)研發(fā)投入均超千萬級別。2021年聞泰科技研發(fā)投入高達26.89億元，同比增長21.09%，排在第一位；其次為時代電氣，研發(fā)投入達17.85億元，同比下降3.68%；緊隨其后，華潤微、紫光國微、士蘭微、三安光電等四家企業(yè)研發(fā)投入處于5億元至8億元的區(qū)間范圍內(nèi)；排在最后的臺基股份和派瑞股份，研發(fā)投入也在1000萬元左右。

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)2021年財報

對于2020年研發(fā)投入情況，除時代電氣之外，其他各企業(yè)均上調(diào)了2021年研發(fā)費用支出。其中，富滿微2021年研發(fā)投入同比大增168.92%；東微半導(dǎo)體同比增長159.07%；芯朋微、派瑞股份、立昂微等三家企業(yè)研發(fā)投入也增長了一倍以上。

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)2021年財報

研發(fā)投入連續(xù)上漲背后，功率半導(dǎo)體企業(yè)還致力于完善產(chǎn)品品類，擴大產(chǎn)能建設(shè)。像前面提到的斯達半導(dǎo)，該公司于去年3月發(fā)布非公開募股，募資中20億元用于高壓特色工藝功率芯片和SiC芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，7億元用于功率半導(dǎo)體模塊生產(chǎn)線自動化改造項目。再如士蘭微，該公司于2020年底正式投產(chǎn)了一條12英寸生產(chǎn)線，預(yù)計今年四季度月產(chǎn)能將突破3萬片。此外，汽車級和工業(yè)級功率模塊和功率集成器件封裝生產(chǎn)線建設(shè)項目一期、成都士蘭二期廠房及配套設(shè)施建設(shè)、成都士蘭12英寸硅外延片擴產(chǎn)項目也在持續(xù)推進中。

去年6月，華潤微12英寸先進功率半導(dǎo)體晶圓生產(chǎn)線投入建設(shè)，預(yù)計于今年建成投產(chǎn)，月產(chǎn)能達3萬片。同時，公司還將積極推動功率半導(dǎo)體封測基地建設(shè)，預(yù)計于2022年底完成廠房建設(shè)、產(chǎn)線通線。

同樣時間段，捷捷微電募資11.95億元投入功率半導(dǎo)體車規(guī)級先進封測項目；次月，該公司投資5.1億元擴建功率半導(dǎo)體6英寸晶圓及器件封測生產(chǎn)線。去年1月初，聞泰科技全資子公司安世半導(dǎo)體宣布擴建上海臨港12英寸晶圓廠，擬于2022年7月投產(chǎn)。除了上述企業(yè)之外，為滿足激增的市場需求，三安光電、立昂微、揚杰科技、華微電子等眾多功率半導(dǎo)體廠商都紛紛擴充產(chǎn)能，加大投資布局，完善第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，以搶灘更多的市場份額。

總結(jié)

受益于新能源汽車、光伏等需求拉動，功率半導(dǎo)體景氣度也將持續(xù)上行。在這種形勢下，產(chǎn)能逐漸成為功率半導(dǎo)體搶灘市場的關(guān)鍵點。顯然，2021年的功率半導(dǎo)體廠商對行業(yè)景氣度的高度看好，轉(zhuǎn)化為不斷膨脹的研發(fā)投入與產(chǎn)能建設(shè)。

然而進入2022年，疫情激發(fā)的電子產(chǎn)品消費逐漸退潮，接連的砍單也讓業(yè)界意識到，智能手機等消費電子產(chǎn)品銷量走勢正在下滑。除了智能手機市場外，全球汽車市場銷量下滑同樣來勢洶洶。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，4月份國內(nèi)狹義乘用車市場銷量約104.3萬輛，同比下降35.5%，環(huán)比下降34%，而截至4月底的累計銷量也處于同比下降趨勢。

長期來看，下游供需關(guān)系的轉(zhuǎn)變將會沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上游市場傳導(dǎo)，功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期拐點也逐漸顯露出來。對于功率半導(dǎo)體廠商而言，“國產(chǎn)替代”紅利逐漸消退，功率半導(dǎo)體市場也將會從同質(zhì)化程度高、可替代性強的中低端市場，逐漸轉(zhuǎn)移至技術(shù)壁壘高的高端產(chǎn)品市場。市場下行趨勢下，或?qū)⒁l(fā)價格戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)集中度也將會進一步提高，對企業(yè)來說是一個不小的挑戰(zhàn)。

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