近年來，模擬芯片在通信、汽車電子、工業(yè)自動(dòng)化、消費(fèi)電子和醫(yī)療設(shè)備等多個(gè)領(lǐng)域中扮演著越來越關(guān)鍵的角色。由于這些下游市場對(duì)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)非常敏感，模擬芯片的需求變化直接映射出了各細(xì)分行業(yè)的景氣狀況。因此，觀察全球頭部芯片廠商的業(yè)績表現(xiàn)，往往能較為直觀地把握終端應(yīng)用行業(yè)的景氣拐點(diǎn)和增長趨勢。

以德州儀器（TI）為例，公司近日發(fā)布的2025年第二季度業(yè)績顯示，單季營收達(dá)到了44.5億美元，環(huán)比提升9%，同比增速達(dá)到16%；運(yùn)營利潤達(dá)到15.6億美元，同比增長幅度為25%。TI總裁兼CEO Haviv Ilan在業(yè)績說明會(huì)上表示，兩位數(shù)的增長主要受益于工業(yè)領(lǐng)域的廣泛復(fù)蘇。

周期性復(fù)蘇蔓延至各大終端領(lǐng)域

半導(dǎo)體行業(yè)本身具有明顯的周期性波動(dòng)特征，具體表現(xiàn)在供需關(guān)系、售價(jià)、產(chǎn)能利用率和行業(yè)投資的反復(fù)輪動(dòng)上。這一周期通常受市場需求、技術(shù)進(jìn)步和宏觀經(jīng)濟(jì)等多重驅(qū)動(dòng)力影響，每輪周期一般持續(xù)3-5年，但也常因新技術(shù)變革或突發(fā)事件而有所波動(dòng)。

從最新的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，TI在工業(yè)、消費(fèi)電子和通信設(shè)備方向的業(yè)務(wù)都已經(jīng)表現(xiàn)出周期性回溫。第二季度，公司模擬芯片板塊營收同比增長18%，成為整體業(yè)績?cè)鲩L的主動(dòng)力。

細(xì)分領(lǐng)域來看，除汽車業(yè)務(wù)外，TI第二季度核心終端市場的收入均實(shí)現(xiàn)了連續(xù)上漲。其中，工業(yè)業(yè)務(wù)同比增長近20%，個(gè)人電子相關(guān)板塊增長約25%，企業(yè)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了40%的同比增長，通信設(shè)備板塊營收同比提升超50%。

對(duì)于工業(yè)領(lǐng)域，市場復(fù)蘇的勢頭尤為突出。進(jìn)入2025年，世界主要經(jīng)濟(jì)體和地區(qū)掀起了新一輪工業(yè)投資熱潮。以中國市場為例，央行數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度，工業(yè)及基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的中長期貸款同比增長10.7%，明顯高于整體貸款增速。重工業(yè)貸款增長超過10%，輕工業(yè)相關(guān)貸款則同比提升13.6%。

汽車芯片市場恢復(fù)速度明顯滯后

與工業(yè)、消費(fèi)電子等板塊相比，汽車市場仍在筑底調(diào)整期。其中，乘用車需求和居民預(yù)期復(fù)蘇較為緩慢，加之外部因素的影響，全球各地區(qū)廠商對(duì)汽車芯片市場還是持謹(jǐn)慎態(tài)度。

市場研究機(jī)構(gòu)S&P Global Mobility的最近預(yù)測認(rèn)為，2025年全球新車交付量有望同比小幅增長至8960萬輛，增幅約1.7%；但全球輕型車產(chǎn)量會(huì)出現(xiàn)0.4%的小幅下滑。進(jìn)一步來看，中國汽車芯片市場相對(duì)樂觀，2025年前五個(gè)月，新能源汽車產(chǎn)銷同比大增超40%，芯片用量隨之提升。不過，國產(chǎn)芯片自給率也在持續(xù)提升，2024年這一比例已至16%左右，國際品牌的市場空間將進(jìn)一步承壓。

歐美市場情況則有所分化，其中歐洲新能源滲透逐步提升，2025年首季滲透率已至15%；美國市場電氣化進(jìn)展遲緩，且銷量增長有限。除了需求疲軟外，庫存高企成為行業(yè)當(dāng)前的突出問題。汽車企業(yè)芯片庫存在經(jīng)歷了2023-2024年的高峰后雖有所下降，但截至當(dāng)前仍維持在歷史高位。

受此影響，主要國際芯片大廠在汽車領(lǐng)域的業(yè)績普遍承壓。德州儀器以外，ADI第二財(cái)季收入增長22%，但公司CFO坦言，部分增長歸因于客戶為規(guī)避關(guān)稅提前備貨，后續(xù)可持續(xù)性待觀察；意法半導(dǎo)體同樣面臨壓力，二季度收入雖環(huán)比上升，但同比下降明顯，汽車MCU需求未見實(shí)質(zhì)反彈，庫存消化與產(chǎn)能調(diào)整仍將持續(xù)。

Gartner預(yù)計(jì)，2025年二季度末汽車芯片庫存天數(shù)將恢復(fù)到歷史平均水平，全年下半年市場有望迎來恢復(fù)期。但從行業(yè)普遍觀點(diǎn)來看，庫存回落只是為后續(xù)增長創(chuàng)造條件，真正的需求提升仍需新一輪行業(yè)契機(jī)。

宏觀助力與技術(shù)升級(jí)孕育下輪機(jī)遇

產(chǎn)業(yè)界普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息及關(guān)稅調(diào)整有可能帶來新一輪市場復(fù)蘇。截至2025年7月，美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率維持在4.25%-4.5%，市場普遍預(yù)測年底或?qū)⒂袃纱谓迪?，這有望提振美國車市與相關(guān)芯片需求。

當(dāng)然，行業(yè)長期增長，根本動(dòng)力來源還是于技術(shù)進(jìn)步。中國新能源汽車滲透率已達(dá)高位，未來歐美市場的電動(dòng)化升級(jí)預(yù)計(jì)會(huì)打開更大空間。尤其是智能座艙、自動(dòng)駕駛、車路協(xié)同（V2X）等新興應(yīng)用，將驅(qū)動(dòng)AI芯片和車規(guī)級(jí)DDR等細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)超過20%的年化增速。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2025-2030年全球汽車芯片市場年復(fù)合增速有望達(dá)到11.5%。

總結(jié)來看，模擬芯片行業(yè)走勢清楚地反映了下游終端市場的分化局面——工業(yè)、消費(fèi)電子和通信等領(lǐng)域已經(jīng)在復(fù)蘇軌道上加速，而汽車芯片市場則面臨短期壓力，包括需求信心不足、區(qū)域性分化及高庫存等問題。不過，產(chǎn)業(yè)周期波動(dòng)背后也孕育著長線機(jī)遇。隨著新能源汽車滲透率進(jìn)一步提高、智能駕駛和車路協(xié)同加速商業(yè)化，汽車芯片市場的增長動(dòng)能正在累積。對(duì)企業(yè)來說，能否在短期調(diào)整期內(nèi)夯實(shí)基礎(chǔ)，率先把握新一輪技術(shù)變革帶來的窗口，將決定其在下一周期的市場地位。